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收评:上遇重要压力 螺纹回调

更新时间:2021-11-23

  www.hljbr.com.cn!受外围市场影响,今日期市绿肥红瘦,跌多涨少;其中,螺纹1305午后跳水,全日跌61点,报收4140点,跌幅为1.45%;沪铜1305也昨日高点难过,今日低位弱势震荡,下跌0.5%;沪锌1305昨日高位收星,今日再收一阴,三日K线组合已现黄昏之星形态,今日跌幅为1.1%;橡胶1305走势较强,但已近上升楔形上边压力,今日微涨0.15%。

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  螺纹1305最近走势强劲,可圈可点。昨日因已上攻至1倍压力处,多方短期放弃攻击,故今日走势出现回落,午后更是出现跳水走势,但量能未放大,多方大规模平仓意愿并不强,后市可能横盘整理。(点击查看期货要闻)

  近期铁矿石价格重现2009年飙涨局面,从去年9月的88.5美元/吨到目前超过150美元/吨,步步逼近铁矿石价格历史最高点180美元/吨。我国是世界上最大的铁矿石进口国和消费国,每年进口矿石量为世界铁矿石海运贸易量的一半。由于缺失铁矿石国际定价权,铁矿石已成中国钢铁业不能承受之重。目前,国际主要矿石供应商和钢铁企业都在利用金融手段争夺话语权,铁矿石金融属性日益显现。新加坡、印度等国推出了铁矿石掉期和期货等铁矿石金融衍生品。为了争取铁矿石国际定价权,是否需要在国内建立铁矿石期货市场,是我们必须认真考虑的一个问题。

  一遇到铁矿石价格大幅波动的时候,国内钢铁业一些人士就希望恢复长协定价。可事实上,铁矿石金融化指数化定价和长协模式在本质上并没有优劣之分,而是各有利弊。

  一是在长协价格机制下,每当现货价格和长协价格的价差拉大,矿商和钢厂中必有一方会不满。金融危机的冲击表明,世界经济和市场变化并非总是向一个方向发展。在全球经济陷入景气低谷时,年度长协定价将无法使钢铁企业及时获得铁矿石价格下跌的益处,钢铁企业面临铁矿石成本过高、钢铁产品销售困难的经营困境。

  二是虽然指数化定价不能确保钢铁业在铁矿石价格上涨趋势中降低生产成本风险,但其可以在铁矿石价格下跌时获得廉价进口机会。此外,分散化的贸易谈判可以降低集中采购引发的价格大规模上涨。

  三是铁矿石指数涉及主体众多,无论是铁矿石垄断企业,还是国际资本都很难对设计合理、市场交易制度完善的指数进行长期操纵。在真正的市场中,从来不会只有一方永远处于强势,另一方永远处于弱势。

  四是长协定价机制下铁矿石价格不一定稳定,铁矿石金融化下指数化定价铁矿石价格不一定不稳定。2010年以前,在长协定价机制下的铁矿石价格并非稳定不变,不仅有2005年、2008年的暴涨,更有2009年的暴跌。而铁矿石指数定价、掉期交易等新型金融化定价模式的出现,其本质是为了方便钢铁企业通过套期保值来管理铁矿石价格的波动风险。

  “多元价格体系”(multiple price system)是某些大宗商品市场的共有特征,即同一种商品存在长期合同、现货交易、期货交易等多种价格安排方式。根据石油等成熟大宗商品定价的演进和趋势,场外定价必然逐渐过渡到现货或期货方式的场内定价。

  在当前由于国内体制约束下我国钢铁产业集中度低、无法为我国的铁矿石谈判提供强有力支持的情况下,推动形成一个类似于原油、金属等的国际铁矿石期货市场,建立合理的国际铁矿石交易的价格机制,不但一年一度激烈的谈判没有存在的必要,国内也不需要再搞“谈判联盟”和“统一进口权”,国内所有钢铁行业企业都有机会参与和推动国际铁矿石交易诞生更合理的价格形成机制。因此,国内钢铁行业需要做的应是积极参与甚至主导新的铁矿石定价机制形成,而不是试图恢复长协定价机制。

  目前,国内钢铁行业对铁矿石金融化仍然没有形成共识,对铁矿石金融化的风险与影响的认识也存在差异,一些钢铁企业存在各式各样的担心。但我国钢企缺乏铁矿石金融交易经验,这块短板本身必须补上。打破铁矿石市场供方的寡头垄断结构,需要采取措施来推进铁矿石供应来源多元化,这与建设铁矿石金融衍生市场的努力并不冲突。

  目前看来,通过在国内建设铁矿石期货,至少有利于我国钢铁行业加强对铁矿石的需求管理,形成市场化的贸易秩序。

  印度、新加坡等铁矿石期货市场的建立,表明铁矿石市场金融化的趋势出现。等到海外的铁矿石期货市场规模做大、影响增强,国际矿商与钢铁企业都大量参与,成为国际铁矿石定价中心之时,中国再想建立铁矿石期货市场,有可能由于缺乏国际铁矿石卖方的参与,而很难建立起来;即使勉强建立,由于交易不活跃、流动性不强,也很难发挥定价中心的作用。

  中国作为世界上铁矿石第一进口大国,许多铁矿石交易都是在中国国内完成的,不仅需求量大,而且需求方众多,有套期保值规避价格波动的需求。如果在人民币国际化的推动下,解决国外投资者对国内期货市场的参与限制问题,让国际投资者能够直接参与国内期货交易,不仅可以在一定程度上平衡国际铁矿石价格,还能使中国钢铁企业真正参与到铁矿石价格的博弈中来,通过铁矿石远期合约交易,可以实现另外一种形式的长期协议交易,不仅可以固定交易数量,而且可以锁住交易价格,真正拥有议价权。

  在国内建立铁矿石期货交易,由于交易规则、市场监管权掌握在我国相关监管机构手里,市场规则由中国制定,可以部分避免投资人在对外铁矿石金融投资中由于不熟悉国际规则或无力把握国际市场而带来的巨大不确定性。同时,国际矿商与金融资本想通过操纵铁矿石期货市场价格从而操纵现货市场价格并不容易,铁矿石被过度金融化的风险大大降低。在国内建立铁矿石期货市场,除了正常的购买,中国的钢铁业可以在国际市场行情相对低迷的时候,加大购买量,超量进口,加强储备。当国际价格暴涨的时候则可以优先使用储备库存,适当减少购买,有利于发挥中国这个铁矿石最大购买方的价格影响力。

  从理论上讲,铁矿石金融化既利于钢铁企业规避风险,也有助于矿商套期保值,买卖双方可通过在铁矿石期货市场购买合约,来对冲现货市场价格波动所带来的风险。当然,从现实的情况来看,由于现货市场的供求结构、期货市场参与者结构的不同,铁矿石期货市场也存在一定风险,需要在建立之前提前预判、未雨绸缪。

  一是市场不完善风险。在目前全球现有的铁矿石期货交易中,由于铁矿石作为期货进行交易还只是在印度、新加坡等国家开始试验,整个交易体系、市场规模相对其他期货品种而言不够成熟,铁矿石期货在全球范围内的流动性不够强,其价格很大程度上反映和作用的是其国内的铁矿石供求,并不能对世界范围的铁矿石供求及相关情况进行反应和测度。但是,这种风险是铁矿石在金融化过程中制度不完善、市场发展不成熟的风险,而并非一个制度完善、监管规范的铁矿石金融市场本身固有的风险。对于这些风险,完全可以通过完善制度、促进市场发展成熟来消除,因而对钢铁企业来说,这些风险是可以规避和控制的。

  二是铁矿石过度金融化的风险。期货市场肩负着价格发现功能,期货合约价格需要以市场化的方式形成,单个买方或卖方不能轻易控制价格才能形成市场化的期货合约价格。因此,倘若铁矿石被过度金融化,吸引大量的金融资本涌入,出现大规模的投机行为,铁矿石的价格涨跌脱离供需关系,转而由市场炒作、垄断定价助推价格上行的情况,铁矿石价格有可能被虚拟化和金融化,它反映的将不是简单的供求价值规模和上下游利润分配体系,而成为财富分配和转移的工具,从而破坏现货市场的供求平衡,对相关产业部门造成剧烈的破坏。当然,过度金融化的风险,不仅有可能出现在铁矿石领域,原油、铜等其他大宗商品同样也可能出现,这些风险并不是期货市场内生的风险,更大的原因来自货币政策失当、流动性泛滥引致。

  综上所述,推出铁矿石期货,有利于钢铁企业通过买入铁矿石和焦炭期货以及卖出钢材期货模式来控制成本和锁定利润,从而实现我国钢铁业的可持续发展。某种程度上,这也是我国钢铁业争夺铁矿石国际定价权的必经一役。(国土资源部网站)

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  从图三看,橡胶1305一直处在上升楔形整理形态中,整理五浪结构早已结束(粉色箭头所指),目前进行小1浪拉升,由于上碰楔形上边,短期内橡胶面临方向选择。从图四看,盘中大涨大跌时非常光滑的操盘曲线无意中暴露出主力操盘手团队雄厚的资金实力和默契严谨的操盘合作能力。遭遇强手,操盘更需谨慎。(点击查看期货要闻)

  2. 成交量为220938手,成交增加31256手,成交量增长16.5%,较上交易日变化36.9%。

  3. 持仓量为115174手,日持仓增加-4276手,持仓量增长-3.6%,较上交易日变化-4.1%。

  6. 多头日增仓-1.3%(较上交易日变化-4.2%),空头日增仓-6.4%(较上交易日变化-7.1%),主力多单/主力空单比值为85.9%(较上交易日变化4.4%).(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日,空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)

  1. 2013年2月1日,天然胶方面,华东全乳胶报25700到25700元/吨,泰国20号标胶报3220到3240美元/吨,马来西亚20号标准胶报3200到3230美元/吨,青岛保税区泰标20号报3150到3100美元/吨。泰国烟片胶报3400到3420美元/吨。

  2. 价差方面,华东全乳胶较前日变化(200)元/吨,泰国20号标准胶较前日变化(30)美元/吨,马来西亚20号标胶较前日变化(20)美元/吨,青岛保税区泰标20号较前日变化(40)美元/吨,泰国烟片胶较前日变化(30)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

  3. 复合胶方面,泰国标准胶折合复合胶价为23682 元/吨;泰国烟片胶折合烟片复合胶价为25006 元/吨。

  4. 复合胶价差方面,全乳胶减泰国标准复合胶价差2018 元/吨(较前日变化-36 元)。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差1131 元/吨(较前日变化1 元)。全乳胶减烟片复合胶价差694 元/吨(较前日变化-37 元).

  5. 沪胶期货主力合约减沪胶现货价差1080 元人民币/吨(较前日变化295元);日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为221 美元(较前日变化106 美元);Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-88 美元(较前日变化-18美元);

  6. 沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为147 人民币元//吨(较前日变化-525 元);沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3745 人民币元//吨(较前日变化392 元);

  7. 烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为26630 元//吨(237 元),期货价减烟片胶折算价为150 元//吨(258 元).

  1. 2013年2月1日合成胶方面,丁二烯上石化报13800元/吨,顺丁胶高桥BR9000中石化华东报17500元/吨,丁苯胶齐鲁1502中石化华东报17000元/吨。

  2. 价差方面,丁二烯较前日变化(0)元/吨,顺丁胶较前日变化(0)元/吨,丁苯胶较前日变化(0)元/吨。价差变化以低报价变化为准。

  1. 2013年2月1日,上期所天然橡胶仓单为47390吨,较前日变化为(890)吨。

  3. 截止1月29 日,保税区原胶库存较1月14日减500吨至19.1万吨(其中标胶减1200吨至17.57万吨,烟片增700吨至1.53万吨),复合胶增1.3万吨至 8.83万吨,合成胶增2500吨至4.86万吨。据此计算,天胶(原胶+复合)合计27.93万吨,增1.25万吨;天胶加合成合计32.79万吨,增 1.5万吨。

  1. 2月4日消息,天然橡胶生产国协会(ANRPC)周一在月度报告中表示,越南2012年天然橡胶产量为864,000吨,盈普3D打印SLS激光烧结出的艺术与创意之形.,而此前对该国的橡胶产量预估为955,000吨。报告称,越南天然橡胶产量下滑主要是因该国割胶面积自542,500公顷缩减为505,800公顷。

  2. 简评:按照上消息说法,54.25万公顷产出95.5万吨,每公顷产1.76,但减少割胶面积3.67万公顷减少割胶9.1万吨,每公顷减产2.47万吨。数目偏高,笔者对数据高度怀疑。

  3. 1月30日消息,国际橡胶研究组织ISRG报告显示,2012年4月-12月全球天然橡胶产量增长3.2%,同时天然橡胶消费量略下降1.1%。其中美国及欧洲国家消费量大幅度下降,日本及韩国同样出现下降,而中国天然橡胶消费量继续保持缓慢增长。 根据ISRG预测,2012年全球天然橡胶产量与消费量将分别达1141万吨和1095万吨,供应盈余46万吨。2013年全球天然橡胶产量及消费量将达1177万吨和1159万吨,供应盈余17.9万吨。

  1. 需求方面,2013年1月28日到2月3日这一周,生产方面,全钢胎1月国内品牌全钢企业储备来年库存,库存整体高位。多数品牌全钢胎企业年假区间在2月5日到2月15日。山东东营轮胎企业春节后原料储备在40天用量水平,全钢成品库存略高于正常值。 半钢胎方面,国内半钢胎企业开工整体平稳。开工高位,八到九成。假期安排方面,国产品牌全钢胎生产车间和山东东营多数全钢企业已正式停产休假,假期共计15天左右;半钢胎生产车间将于2月5日-2月7日停产放假。

  2. 国内需求方面,1月全钢胎市场销售整体下滑明显,中国北方全钢胎终端需求近乎停滞;华东、华南省代多忙于储备来年库存,下游需求基本停止,代理商以年底回款为主。

  3. 因为天然橡胶价格持续上涨,且与其未来数月基建项目支持需求,全钢业内整体看涨节后全钢胎出厂及市场价格。

  隔夜伦敦铜-0.27%,布伦特原油-0.81%,欧元美元-0.92%,商品暂时调整,今日多单离场观望。

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  从图五看,白糖长期趋势形态为一大M头,年前曾有过一波像样的大涨行情,而主力建仓的位置在7/8高度处。从图六来看,白糖1309仍处在一个空头环境中,后市不排除二次探底的可能。(点击查看期货要闻)

  国际原糖期价近期呈现连续上涨态势,提振了市场信心。在外盘带动下,郑糖近期也走出了快速回升行情,后市摆脱颓势走稳的可能性加大。

  近期国际食糖市场基本面消息面可谓暖风频吹,带动国际原糖和国内郑糖期价走出连续上涨行情。宏观方面,美联储维持零利率和每月850亿美元的资产采购规模,将使得美元指数长期处于弱势之中,对商品市场构成支撑。消息面上,巴西提高成品油价格和提高汽油中酒精的掺烧比例,将使更多的甘蔗用于生产酒精,挤占食糖的生产份额,造成糖料供给减少的利多影响。同时,近期巴西港口的待运量增加较快,据巴西Williams船务公司称,过去一周巴西港口待装运糖数量增加7.7%,显示目前巴西出口仍然强劲,国际市场需求增加,这对现货市场价格提供支撑。近期国际食糖权威预测机构Kingsman表示,全球食糖供给过剩量预计在2013/2014榨季将降至630万吨,这一数据较其预测的2012/2013榨季的1030万吨的过剩量下降了400万吨,对缓解空头压力有较大的作用。

  从最近公布的CFTC持仓数据和技术分析方面看,目前国际原糖期货市场空头回补压力较大,技术上呈现出上有阻力下有支撑的态势,期价有可能陷入振荡格局之中。从主力资金的动向来看,据CFTC公布的最新持仓报告,截止到2013年1月29日当周,ICE原糖期货市场总持仓量增至829549手,创出了自2010年2月16日当周以来的近三年来的最大总持仓量,说明目前市场的多空分歧和资金对峙的情况比较严重。另外,基金空头持仓量在最近两周来也创出了17万多手的高点,尽管表面上看空头持仓增加可能预示空头实力的加强,但面对近期市场一些利好消息的频频出现,基金大量持空的反作用力——空头回补的压力也相应增大了许多,反而可能造成反弹行情的持续。

  由于春节将至,目前国内现货食糖市场的产销活动日浙减少。据了解,截止到2月1日,全国开榨糖厂数量为227家。各地的产量数据将在近期公布,从已经公布的新疆、海南等地的数据来看,产量增加的幅度仍然较大。1月26日第一批国家储备白砂糖轮换出库成交16.56万吨,平均价5441.9元/吨,剩下未成交的部分暂停拍卖,预计可能在年后再继续。目前国内现货市场购销已经逐步转淡,节日备糖基本结束,估计后期市场食糖库存量将略有增加。从现货市场价格的波动情况来看,受食糖生产处于高峰阶段和库存较为充裕的供给压力影响,国内食糖现货价格呈现继续下跌的态势,上周广西和云南产区价格调低了10—110元/吨,北方产区的黑龙江价格调低100元/吨,新疆和内蒙则维持稳定。销区除广东价格持稳外,其余各销区价格大幅下跌,周跌幅在30—150元/吨。

  总体上,受第二批收储传闻等短期利多消息影响,加上周边市场的上涨带动,郑糖市场多头信心有所恢复。不过国内市场基本面情况仍然不容乐观,生产高峰期的供给压力致使食糖现货价格持续走弱,新季榨增产的事实也不容忽视。技术上,主力SR1305合约期价在6305附近获得支撑,连拉三根阳线,显示市场多头人气有所恢复,且远期合约SR1309期价已经站稳在60日均线之上。预计近期期价在反复振荡后将逐步走稳,并完成二次筑底的可能性较大。操作上,空头应择机离场,鉴于春节长假将至,持仓过节的风险较大,所以不建议节前大量参与。另外,在分析了远近月合约强弱情况、持仓成本及价差变化后,认为目前郑糖市场可能存在着一些反向套利的机会,投资者应加以关注。(期货日报网)